【要約】
連邦準備制度理事会（FRB）が来週開催する政策決定会合において、12月の利下げ実現が不透明視され始めている。直近の経済指標やインフレ動向を踏まえ、市場参加者の間では「利下げは確実」という楽観論から「データ依存による猶予や利下げ幅の縮小」という慎重な姿勢へシフトしている。FRBの次の一手が市場の流動性と資産価格に与える影響が注目される。
【考察】
市場が「利下げ」という幻想に依存している間に、FRBはすでに「データ依存」という名目で政策の舵を切っている。25年の市場経験から言えるのは、利下げ期待が織り込まれた段階で既にその材料は消滅し、むしろインフレ再燃や財政赤字の膨張による実質利回りの逆転リスクが潜んでいるということだ。アルゴリズム取引が過剰にレバレッジを効かせたポジションを維持している今、予想外のデータ発表が来れば、流動性クラッシュではなく「ボラティリティの急拡大」が先読みされるべきだ。零售投資家が追いかけるのは往々にして「政策の遅れ」であり、真のリスクは利下げそのものではなく、その前提となる経済軟着陸のシナリオが崩壊した際の再評価プロセスにある。
引用・参照元: With Fed set to meet next week, December’s rate cut now looks questionable – Axios
